股狼孤影 第57章 坚守逻辑

第57章坚守逻辑(第1/2页)

九月的第一场秋雨，来得猝不及防，也去得悄无声息。只留下被洗刷得过于干净、因而显出几分萧瑟的天空，和空气里那骤然浓烈起来的、属于季节更替的凉意。这凉意透过单薄的窗户缝隙渗入房间，与屋内经年不散的陈腐气息混合，形成一种独特的、令人皮肤微微发紧的阴冷。陆孤影在睡梦中无意识地蜷缩了一下身体，长期的营养不良和近期心理的持续消耗，让他的体温调节似乎也出了问题，即使在相对温和的时节，也常常感到由内而外的寒意。

他是被一个沉闷的、仿佛来自很远地方的声响惊醒的。不是雷声，更像是某种重物坠地，或大型机械的钝响。他睁开眼，在昏暗的晨光中躺了片刻，试图分辨那声音的来源，但四周已重归寂静，只有远处城市苏醒前模糊的底噪。胃部的空瘪感准时袭来，带着熟悉的、已近乎麻木的钝痛。

他坐起身，动作因虚弱和寒意而略显迟缓。加了一件单薄的外套，他坐回书桌前。电脑启动的嗡鸣在寂静中格外清晰。他没有立刻去查看周末可能出现的任何新闻——按照“离群”纪律，那是周日晚上的工作。他先调出了“华能煤业”的深度研究笔记，准备在开盘前，最后一次系统回顾买入和持有这只股票的核心逻辑链条。

然而，当他刚翻开笔记，目光尚未聚焦于文字时，电脑右下角一个自动弹出的财经信息小窗口，却像一道冰冷的闪电，猝不及防地劈入他的视线：

“突发：山西某民营煤炭集团正式向法院申请破产重整，涉债数百亿！行业寒冬再添惨烈注脚！”

标题简短，却字字千钧。

陆孤影的瞳孔，在读到这行字的瞬间，几不可察地收缩了一下。指尖传来的凉意似乎更重了。他没有点开新闻，但那短短一行字所携带的信息，已经足够在他高度警觉的“系统感知模块”中，引发一场无声但剧烈的风暴。

“民营煤炭集团”、“破产重整”、“数百亿债务”、“行业寒冬再添注脚”。

每一个词，都像一把重锤，狠狠砸在他为“华能煤业”构建的那套“坚守逻辑”的承重墙上。这不仅仅是一条行业新闻，这是对他“极端价值”投资核心前提之一——“行业虽陷困境，但大型国企（尤其龙头）‘不死’”——的一次来自现实世界的、冰冷而残酷的压力测试。

如果连规模不小的民营集团都撑不住倒下了，市场会如何重新评估“华能煤业”这样的巨无霸所面临的真实风险？那些隐藏在巨额负债、持续亏损、资产减值背后的“猝死”概率，是否被严重低估了？所谓的“国家队医生”监护，在行业系统性崩塌的洪流面前，是否真能确保每一艘巨轮都不沉没？

他强迫自己关闭弹出的新闻窗口。但那条消息带来的寒意，已经渗透进来，与他周遭空气的物理寒冷交织在一起，让他感到一种从皮肤直达骨髓的战栗。这不是恐惧，而是一种高度戒备状态下，认知遭遇重大潜在威胁时的本能生理反应。

他深吸一口气，冰冷的空气涌入肺叶，带来短暂的刺痛和清醒。他知道，今天，在开盘铃声响起之前，他必须打一场硬仗——不是与市场，而是与自身内心可能因这条消息而剧烈动摇的信念。他必须用系统化的、冷酷无情的自我审问，来检验“坚守逻辑”的成色，确认其是否依然成立，还是已经在新的现实面前出现了致命的、未曾察觉的裂缝。

他新建了一个文档，标题：“‘破产消息’冲击下的逻辑压力测试-华能煤业”。

第一步：信息影响评估

1.消息性质：行业性、负面、且具有心理冲击力（破产比亏损更具毁灭性·暗示）。

2.直接影响：对“华能煤业”无直接财务或法律影响（不同公司主体）。但会严重恶化市场对煤炭行业整体的风险偏好和生存预期，可能引发对行业内其他高负债公司（包括“华能煤业”）的恐慌性抛售。

3.间接影响：

融资环境：可能使银行对煤炭行业的信贷进一步收紧，增加“华能煤业”债务滚续的难度和成本。

投资者心理：强化“行业没救”、“下一个是谁”的叙事，可能导致“华能煤业”的估值（PB）被压到比之前预期更低的水平。

政策博弈：可能倒逼政府出台更大力度的“供给侧改革”或救助措施，但短期阵痛可能加剧。

第二步：核心逻辑链条复核与压力测试

他调出最初买入“华能煤业”的“极端价值”逻辑链条，逐条进行“压力测试”：

逻辑点A：资产深厚，拥有大量资源储量，具有长期价值。

压力测试：在煤价长期低迷假设下，这些资源储量的“可经济开采价值”极低，甚至是负担（维护成本）。民营集团破产，可能意味着其部分资源被当作“负资产”处理。压力结果：资产价值需进一步打折，但“华能煤业”的资源禀赋和规模优势，在行业出清后，其相对价值可能反而提升（幸存者红利）。逻辑未毁，但需调整估值参数（更悲观）。

逻辑点B：现金流尚未断裂，债务压力虽大但短期可控。

压力测试：行业融资环境恶化，可能影响其“借新还旧”能力。民营破产案例会加剧银行风险厌恶，即使对国企也可能提高门槛。压力结果：需重新审视其债务到期分布和再融资计划，现金流压力风险上升。逻辑出现裂痕，需密切关注其后续融资公告和现金流变化。

逻辑点C：国企背景，具有“不死”属性，破产概率极低。

压力测试：民营破产，凸显行业生存危机。国企虽“不死”，但可能以“债转股”、“大幅稀释原有股东权益”、“资产剥离”等痛苦方式存活。股东价值可能严重受损。压力结果：“不死”属性仍在，但“不死”不等于“股东权益不受重大侵蚀”。逻辑需修正：从“不死”调整为“极低破产概率，但存在价值大幅稀释风险”。

逻辑点D：当前价格（~3.50元）已反映极度悲观预期，安全边际较厚。

压力测试：新破产案例可能将市场的“极度悲观”推向“绝望”，导致估值体系进一步下移。PB可能从0.5倍区间跌向0.4倍甚至更低。股价可能考验3.00元乃至更低。压力结果：原有安全边际可能被迅速侵蚀甚至变为负值。逻辑面临严峻挑战，需重新评估下行空间。

逻辑点E：行业周期终将见底回升，等待时间换空间。

压力测试：破产加速行业出清，从长期看可能缩短底部时间。但短期阵痛和不确定性急剧增加，等待过程可能更痛苦，且“底部”的深度和形态可能超出预期。压力结果：长期逻辑未变，但短期路径的复杂性和痛苦程度大幅增加。逻辑需加入对“非线性底部”和“更剧烈波动”的预期管理。

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第三步：系统决策推演

基于压力测试结果，系统需要生成应对指令。他列出可能的选择：

1.立即止损：承认逻辑出现重大裂痕（特别是债务风险和估值下移风险），在开盘恐慌中卖出，锁定现有小额亏损（约-0.40元），规避未知风险。这是最符合“风险第一”原则的保守选择。

2.持仓观察，但下调预期：接受逻辑部分削弱的事实，调整持有预期（从“价值回归”调整为“防止价值毁灭前提下，博取更高赔率的幸存者期权”）。严格执行原有止损位（2.80元），不因恐慌提前卖出，但也不考虑在恐慌中加仓。

3.逆势加仓：认为破产是行业见底的最后一跌信号，恐慌提供更好价格，按照原计划在更低位置（3.40、3.30元）执行条件单。这是最具攻击性也最危险的选项。

系统推演：

当前持仓极小（0.7%），亏损有限。立即止损的“风险规避收益”不大，但会破坏“极端价值”策略的完整性（该策略预设了承受波动和等待的折磨）。且开盘恐慌性卖出的价格可能很差。

持仓观察，下调预期，是平衡风险与策略一致性的选择。既承认新风险，又给予原有逻辑（尽管削弱）一定的验证时间。符合系统“让逻辑有被证伪时间”的原则。

逆势加仓在当前信息下过于激进。新风险未明，盲目加仓违背“风险控制”铁律。否决。

系统指令生成：选择2。持仓观察，严格执行原有止损（2.80元）。暂停预设的后续条件单（3.40、3.30元）的自动触发，改为手动复核模式（即价格触及后，需人工确认无新增重大风险后再执行）。同时，将“华能煤业”的“不死”逻辑修正为“低破产概率但高价值稀释风险”，并相应调低其“极端价值”评估区间的下沿。

第四步：心理建设与坚守宣言

推演完毕，他知道今天开盘后，“华能煤业”很可能面临新一轮抛压。他的持仓浮亏可能迅速扩大。他需要为即将到来的心理冲击做好准备。

他在文档末尾，用加粗的字体，写下一段给自己的“坚守宣言”：

“今日，行业突发利空，逻辑承压。但系统运行，非为规避每一次波动与风险，而是在风险发生时，有能力进行冷静评估、压力测试、并做出符合系统原则的应对。

我选择坚守，并非固执，而是基于以下认知：

1.仓位风险可控：最大亏损锁定（14元），可承受。

2.逻辑未完全证伪：核心资产、周期属性、低破产概率依然成立，只是预期需调整。

3.市场情绪可能过度反应：破产个案不能简单外推至龙头国企，恐慌可能创造更好的观察（或未来买入）机会。

4.系统完整性高于单次盈亏：若因一次行业负面消息就轻易放弃经过深度研究的持仓，则“极端价值”策略将无从执行，系统将失去意义。

坚守，是给逻辑一个被市场验证或彻底证伪的机会，也是给自身系统一次在逆境中运行的压力测试。接受浮亏可能扩大，接受更漫长的等待，接受价值可能被进一步稀释的风险。但这一切，都在系统的预设框架和风险预算之内。

若最终逻辑被证伪，股价触及止损，我将坦然接受，并视其为系统成功排雷。若逻辑历经考验后幸存，甚至因行业出清而强化，那将是系统韧性的胜利。

今日，无论股价如何波动，我之职责，唯在坚守系统，冷眼观察，记录数据，管理情绪。让市场的恐慌，成为检验我逻辑与心性的——试金石。”

写完，他保存文档，将其命名为“0907_坚守逻辑压力测试”，并打印出来，放在手边。

做完这一切，窗外的天色已经大亮，但依旧阴沉。距离集合竞价还有几分钟。

他关闭所有文档，只留下干净的桌面和那份刚刚打印出来的“坚守宣言”。

9:15，集合竞价开始。

“华能煤业”的股价，毫无悬念地大幅低开，直接跳空至3.40元，跌幅超过3.5%。卖盘汹涌，买盘稀疏。

他的持仓，浮亏瞬间从-0.40元扩大至-2.00元。

他平静地看着屏幕上跳动的数字和绿色的浮亏，眼神没有丝毫波动。手指轻轻拂过旁边打印纸上“坚守逻辑压力测试”那几个字。

开盘后，股价在3.38-3.42元之间挣扎，成交量有所放大。论坛里，关于“破产”和“华能煤业”的帖子瞬间刷屏，恐慌和看空言论铺天盖地。

他按照“离群”纪律，只在午盘和收盘时查看。每一次查看，浮亏都在-1.5元到-2.5元之间波动。股价始终未能回到3.45元以上。

他没有进行任何操作。没有因为恐慌而卖出，也没有因为价格接近预设的3.40元条件单而急于手动买入（已改为复核模式）。

他只是静静地，按照“坚守宣言”中所写，冷眼观察，记录数据，管理情绪。

他将每一次查看价格时产生的细微情绪波动（焦虑、怀疑、甚至一丝“是否该止损”的念头），都迅速标记、隔离，并对照“坚守宣言”中的逻辑进行自我对话，将其化解。

他知道，今天只是开始。恐慌的蔓延和消化需要时间，股价可能继续下探。逻辑的最终审判，尚未到来。

但至少，在这“破产消息”引发的行业风暴中，在持仓浮亏扩大的冰冷现实前，

他成功地，

进行了一次完整的、系统化的“逻辑压力测试”，

并做出了符合系统原则的“坚守”决策。

“坚守逻辑”，

不是无视风险的盲信，

而是在风险来临时，

依然能用冰冷的理性，

审视逻辑的每一处关节，

确认其是否依然能够承载投资的重重，

并在此基础之上，

选择承担那份已知的、

可控的风险，

继续前行。

窗外，秋风渐起，卷落几片早凋的梧桐叶。

而在陆孤影寂静的内心战场，

那套名为“孤狼-幸存者”的系统，

刚刚经历了一次来自现实的、

猛烈的火力覆盖，

其核心的“逻辑审查”与“压力测试”模块，

在硝烟中，

显露出了它冰冷而坚韧的——

存在轮廓。