百倍股 第 458 章 股市的不对称回报：止损规

中科电气、百济神州大涨，广晟有色、中国稀土和工业富联涨停

今天一直在写判断下跌、回调还是上升中继的那篇文章，写了半天了，没有写完，看晚上能不能发出来。

我们小圈分享的股票池中今天涨幅在10个点之上的，有中科电气、百济神州、广晟有色、中国稀土和工业富联。

涨幅在5678个点的更多，不赘述了。

科创板今天遇趋势画线回调，这是科技股的主要代表。其他几个指数涨幅不错，市场赚钱效应还可以，看个人对指数、板块和个股的选择、轮动与细节判断能力了。

不多说了，有点累。尽量写完，晚上还要出去。

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股市的不对称回报：止损规则为何如此重要？

无论是下跌、回调，还是上升中继，都不止存在止盈的可能，也存在止损的可能，尤其是在牛市中。今天再聊聊止损。---《判断下跌、回调与上升中继，以及牛市牛股持仓的一些方法技巧》

牛市的过程中，讨论止损好像有点不合时宜。但对任何一个投资者来说，在牛市里都不只存在止盈的机会，也有止损的风险。忽略止损的及时性、重要性和必要性是十分危险的。

止损不是错误操作，而是对风险的防范。不遵守规则才是错误的投资操作，而止损是规则的重要组成部分。多数投资者对止损的理解存在着较大的偏差甚至错误。

01|涨跌回报是不对称的

在投资领域，有一个重要的概念被称为“不对称回报”或“涨跌不对称性”。亏50%之后，需要涨100%才能回本。亏损90%，需要上涨900%才能回本！

这个概念的核心在于投资回报并不是简单的加减法，而是几何平均的体现，即投资回报是连续相乘（复利）的。这意味着，下跌对投资回报的侵蚀远大于上涨的贡献，它还会中断复利的进程。

这个原理也可以从“反脆弱”的角度来理解，老同学应该都熟悉这个词，这是塔勒布提出的一个概念，意味着系统需要具备抗脆弱能力，避免巨大亏损比追求巨大收益更为重要。因为一旦出现大幅下跌，对投资组合的伤害是巨大的，甚至可能导致无法回本。

塔勒布的几本书大家可以看，我们以前也聊过。多看书总是有收获的。只是多数人看了之后依然会一头雾水，不知道如何落实到操作上。

02|投资的首要任务是不要亏钱

我们经常说，投资的首要任务是避免巨大亏损，先做到不亏，再想着盈利。

多做散户投资者平时对股市关注甚少，大都是在受到牛市情绪和赚钱效应的感染，才开始正式进入市场的。眼里只看到了牛市赚钱的诱惑，只看到了别人金光闪闪的奖杯，而忽视了风险，没有看到别人为此付出的血汗。

老婆永远是对的，如果不是，请参照第1条。巴菲特也曾经说过类似的话，他说投资的第一条法则就是“不要亏钱”，第二条法则是“永远记住第一条”。这是因为一旦出现巨大亏损，比如-50%，要想回本就需要翻倍，这往往需要很长时间，甚至可能永远无法恢复。

对于专业投资者来说，投资的目标是持续稳定的盈利。持续稳定的盈利与复利是一致的。复利被爱因斯坦称为世界第八大奇迹，但它同样对亏损起作用。稳定的正回报可以通过复利创造财富，而巨大的负回报会严重破坏作为复利引擎的“本金”，需要更长时间和更大努力才能修复。

涨跌回报的这种不对称性，也是我们强调分仓和资产配置重要性的原因之一。为了避免单一资产的暴跌导致整体投资组合的巨大亏损，我们需要通过构建一个包含不同资产类别的投资组合来分散风险，简称不把鸡蛋放在一个篮子里，更不要赌。

03|止损是交易策略与规则的一部分

这种不对称回报，也是我们建立止损规则的数学基础之一。所有成熟的交易策略都应该强调“止损”，较为简单的是要求当价格下跌到预定百分比时果断卖出，更为成熟的止损策略本身就是趋势量化投资规则的一部分。

接受一个可控的小损失，远比祈祷它涨回来却可能面临更深跌幅要明智。

这个简单的数学原理也告诉我们要对收益预期保持理性。一旦亏损，回本的难度远大于亏钱的速度，亏钱很容易，回本要难得多。所以投资者不能因为一时盈利而过度冒险，而是应该追求持续稳定的回报。

真正伟大的投资者都是风险管理和资产保值的大师。

上学的时候，老师每讲到关键点，总是告诉我们记一下笔记。这个要求与习惯很好，我们也可以这样。我的每篇文章都是认真分享的，每有新的感悟也会分享给大家，希望每次分享都能让大家有所收获，也欢迎大家及时交流，共同进步。

学而时习之，今天你对哪句话最有感悟？

可以直接拷贝到留言区，也可以自己发言，以后应该形成习惯。当然，大多数留言我都没有时间回复，但我都会看到，并且最重要的是加强每个人自己的印象。

小儿子这几天就一直在期盼学校突然通知说推迟开学，今天他已经开始有点失望。周末愉快，准备开学、开盘。